11月末以來(lái)，國內豆粕市場(chǎng)在美豆期價(jià)上漲及油廠(chǎng)挺價(jià)心理較強等因素影響下，開(kāi)啟了一輪持續反彈行情。據市場(chǎng)行情監測顯示，截止目前山東日照地區油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2540元/噸，較11月末上漲20元/噸；天津地區油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2520元/噸，較11月末上漲20元/噸；秦皇島地區油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2550元/噸，較11月末上漲20元/噸；江蘇連云港地區油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2600元/噸，較11月末上漲60元/噸；廣東東莞地區油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2460-2480元/噸，較11月末上漲10-20元/噸；廣西防城港地區油廠(chǎng)43%蛋白豆粕價(jià)格為2450-2490元/噸，與11月末基本持平。雖然國內豆粕現貨價(jià)格連續上漲，但綜合其供需基本面及市場(chǎng)相關(guān)資訊，筆者對后市仍持并不看好觀(guān)點(diǎn)，其價(jià)格續漲動(dòng)力仍顯不足，因為巨量到港壓力以及終端需求恢復節奏緩慢仍將制約行情上行高度，而年底前美豆賣(mài)壓依然沉重，仍應謹防相對高位回落風(fēng)險。
由于前期美豆裝速度較快，11月我國進(jìn)口大豆到港量重新恢復較高水平，按船期推算，11月進(jìn)口量目前預計為790萬(wàn)噸，高于10月的553萬(wàn)噸，受此影響，國內大豆庫存增長(cháng)70-80萬(wàn)噸至520萬(wàn)噸，以目前的采購速度計算，預計12月大豆到港量進(jìn)一步提高至830萬(wàn)噸，第四季度大豆累計到港量在2150-2200萬(wàn)噸左右，高于去年同期的1866萬(wàn)噸，預計我們2015/16年度大豆進(jìn)口量將在7800萬(wàn)噸左右。
隨著(zhù)進(jìn)口大豆大量到港，接踵而來(lái)的就是國內油廠(chǎng)較高的開(kāi)機率、持續增長(cháng)的大豆壓榨量，最終結果就是豆粕庫存的持續增長(cháng)。根據有關(guān)部門(mén)統計數據顯示，截至目前國內沿海主要地區油廠(chǎng)豆粕總庫存量139.30萬(wàn)噸，較上一周的131.55萬(wàn)噸增加7.75萬(wàn)噸，增幅5.89%，也是連續第四周增長(cháng)，現階段國內多數油廠(chǎng)的鎖利出貨意愿較強，但下游飼料企業(yè)采購較為謹慎，南方部分油廠(chǎng)開(kāi)始出現脹庫現象，這也提醒市場(chǎng)，12月或將出現油廠(chǎng)停機情況，而目前終端各渠道、各環(huán)節的豆粕庫存水平整體偏低也具有一定的市場(chǎng)風(fēng)險，是否意味著(zhù)12月份期間國內豆粕現貨仍會(huì )持續出現一波反彈，仍需關(guān)注。
目前美國新作供應還需市場(chǎng)進(jìn)一步消化、阿根廷大豆庫存有待釋放、新年度南美播種持續增長(cháng)，以及12月份美聯(lián)儲加息預期強烈等一系列因素仍面臨共振，全球大豆市場(chǎng)持續面臨"高產(chǎn)量、大庫存和低需求"的熊市格局，年末前在缺乏實(shí)質(zhì)性題材的背景下，美豆或面臨季節性反彈行情，但熊途中難言反轉。阿根廷新政府將履行競選承諾，從12月10日起取消小麥、玉米、牛肉和葵花籽出口關(guān)稅，大豆出口關(guān)稅將會(huì )下調5%，那么將會(huì )釋放一部分阿根廷庫存大豆。據了解，截止目前阿根廷農戶(hù)手中握有接近2000萬(wàn)噸的大豆尚未出售，而接下來(lái)市場(chǎng)交易的重點(diǎn)是美國大豆的消費，尤其是出口的情況以及南美的天氣，美國大豆出口的關(guān)鍵因素是中國的買(mǎi)貨，短期來(lái)說(shuō)年底前國際大豆價(jià)格將處于震蕩走勢當中。
展望后市，預計12月份前期國內豆粕現貨在美豆技術(shù)性反彈和自身供應無(wú)明顯壓力下，階段性底部確立，并且期價(jià)的走強仍將提振現貨，終端市場(chǎng)可低位逢低適度補貨，不過(guò)中長(cháng)期隨著(zhù)大豆到港增多、豆粕供應壓力再現、且外圍的豐產(chǎn)、美元加息以及阿根廷下調關(guān)稅等，豆粕行情仍舊看跌。